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天金读书会 | 理性看待金融科技——读《金融科技:前沿与趋势》

发布日期:2021年03月31日 点击:

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本文作者:天津金融资产交易所 发展研究院

金融科技是当前全球金融发展一个普遍且重要的趋势。2015年后,区块链、央行数字货币、稳定币、数据要素和隐私保护、大科技公司涉足金融业务以及监管科技受到了越来越多关注。2019年6月,Facebook发起的Libra联盟发布了Libra项目,更使金融科技在全球受到前所未有的关注,成为一个被各国监管者、金融从业者和学术研究者普遍关注且深入讨论的主流领域。

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2020年,中国银行间市场交易商协会副秘书长徐忠和万象区块链首席经济学家邹传伟撰写了《金融科技:前沿与趋势》,不同于其他金融科技书籍,该书提出了一个全新分析框架,从身份、账户、数据、货币、风险和竞争等基本概念出发,梳理金融科技重要问题,深入揭示金融科技创新发展的内在逻辑。并站在金融科技的最前沿,探究金融科技的未来发展趋势。

其中,值得关注的一个议题是区块链,它是金融科技中最复杂也最具争议的问题之一。如果想全面理解金融科技,必须深入理解区块链。本书作者从经济学角度研究了区块链的功能。

区块链的经济学解释

作者认为“尽管区块链在技术上有多种形式且仍在不断进化之中,但在经济学上都可以归纳为‘Token范式’”。而Token范式具有以下三个关键特征:

1)共识算法针对区块链内的Token。Token是区块链内定义的状态变量,具有若干类似现金但又超越现金的特征。

2)Token与智能合约紧密联系。区块链内的Token交易无须依靠受信任的第三方机构,但区块链内这种去信任环境不能延伸到区块链外。目前,区块链内有限的运行环境,使智能合约远没达到智能阶段。

3)按照是否与Token的状态和交易有关区分区块链信息,是理解区块链共识范围的关键。共识算法针对与Token的状态和交易等有关的信息,并保证了这类信息的真实准确。但区块链内与Token的状态或交易等无关的信息基本不属于共识的范围。特别是,区块链外信息写入区块链内,只意味着这些信息全网公开且不可篡改,并不能提升这些信息在源头的真实准确性。

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Token 范式概括

 共识和去信任,不得不说的基础概念

共识和去信任是区块链两个非常重要的基础概念,它们脱胎于计算机领域,很难在经济学上予以严格的定义,却很容易被误解。作者对这些概念尽可能的进行了辨析。

目前,对于区块链共识的讨论,涉及三种不同语境下的共识概念,即机器共识、治理共识和市场共识。其中,机器共识属于分布式计算领域的问题,是分布式网络的节点运行算法规则的产物。治理共识反映由人(包括网络节点的拥有者或控制者)来制定或修改算法规则的过程,指在群体治理中,群体成员发展并同意某一个对群体最有利的决策。当Token参与交易时(不管是不同Token之间交易,还是Token与区块链外资产或权利交易),就涉及市场共识,它体现在市场交易形成的均衡价格中。市场共识受机器共识和治理共识的影响。

而去信任源于Token被交易时,Token的状态变更和交易确认同步发生这一安排。设想小A以比特币向小B买入某一货物。小A支付比特币的过程无须两人认识,无须第三方机构。那么,小A如何确保小B会按时交付合格的货物呢?只要做不到一手交比特币,一手交货,就存在不容忽视的交易对手信用风险。只有准确识别、评估信用风险并引入风险防范措施,很多交易才能进行。比如,交易平台设立的第三方托管账户,买方将比特币打入账户,等收到货并确认后,才通知平台将钱转给对方。如果没有第三方托管账户这个增信手段,比特币间的交易会大幅减少。

因此,区块链内的去信任环境,不能简单外推到区块链之外。一旦脱离Token交易等场景,区块链要解决现实中的信任问题,往往需要引入区块链外的可信中心机制予以辅助。

区块链的四类应用方向

区块链一般按照应用场景所属行业进行分类,作者根据区块链应用对Token的使用情况提出了一个新的分类方法,包括四个方向。

第一类不涉及Token,即无币区块链。这类应用发挥区块链的共享账本功能,以提高劳动分工协作效率,不直接涉及资产或产权的转移。面临的主要问题是如何保证区块链外信息在源头和写入区块链环节的真实准确性。代表性应用是供应链管理、防伪溯源、数据共享、社会诚信、贸易管理和金融信息披露等。

第二类应用以非公开发行交易的Token代表区块链外的资产或权利,以改进这些资产或权利的登记和交易流程。这类应用的核心问题是区块链外的资产或权利如何“上链”。央行数字货币、稳定币和Token化证券等是这类应用的代表,非常值得关注。

第三类应用以公开发行交易的Token作为计价单位或储备资产,但依托区块链外的法律框架的经济活动。因为很难根据基本面准确评估Token的内在价值,这类应用只能参考Token在二级市场上的价格,但Token价格往往表现出高波动性,限制了这类应用的开展。比如比特币期货、比特币ETF。

第四类应用试图用区块链构建分布式自治组织。这方面至今没有广受认可的成功案例,主要受制于公有链支撑不了大规模交易、智能合约的功能短板、Token价格的高波动性限制等等障碍。

理性客观评估区块的能与不能

不要夸大或迷信区块链的功能。这些年的行业实践已经证明,一些区块链应用方向是不可行的。技术创新主要有助于提高金融资源配置效率以及金融交易的安全性、便利性,就会融入金融体系。迄今为止,还没有一项技术创新对金融体系产生过颠覆性影响,区块链也不会例外。

区块链应用要立足现实情况,不要拘泥于一些过于理想化的宗旨。比如用科技替代制度和信任,完全去中心化等,这些都较难实现。现实,往往会引入中心化成分使项目落地,比如,区块链外信息写入区块链内,往往需要一个可信任的中心化机构。

此外,《金融科技》中还对金融科技未来发展的趋势是什么?如何建立合规有效的数据要素市场?如何辩证地理解金融科技和普惠金融?区块链在数字票据交易平台如何应用?数字货币将发生何种变革?如何以监管促进金融科技发展?等问题进行了深入的讨论。本书聚焦于金融科技的前沿和趋势问题,钻的很深,看的很远,这些对于地方金融监管部门、金融企业、新型金融业态和金融从业者,具有重要的理论和政策实践的借鉴意义。

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