天津金融资产交易所

400-176-1818

客服热线(9:00-18:00)

数链空间/品牌联盟 走向繁荣 | 注定生而不凡的纳斯达克

发布日期:2022年01月14日 点击:

走向繁荣.png


莫听穿林打叶声,何妨吟啸且徐行。

竹杖芒鞋轻胜马,谁怕?一蓑烟雨任平生。

  ——苏轼《定风波·莫听穿林打叶声


1971年,世界上第一个网上证券交易平台——纳斯达克(NASDAQ)诞生了,从此遍布全美各地的场外交易所通过电子联网形成了统一的交易平台。此时强大的竞争者纽交所已经拥有两百余年的历史沉淀和强大的综合实力,纳斯达克在最初的几年未能掀起些许浪花,直到1980年曙光初现,迎来了一家刚刚成立四年的科创小公司,名字叫苹果。


在接下来骤然而至的互联网大潮中,纳斯达克扶植苹果、亚马逊、微软等科创型公司成长为市值破万亿的行业巨擘;由乔布斯领导的苹果公司在沉浮中走向辉煌,在纳斯达克上市之后的五十年中,市值增长五百余倍。2006年,纳斯达克获得了美国证监会的批准,成为了一家真正的证券交易所,之后迅速成长为全球最大的科创型交易市场。


在激烈的市场竞争中,纳斯达克敏锐地捕捉到市场变化,勇敢地打破常规,全力以赴地扶植科创型企业,在几十年的时光里奋起直追,奔跑着走完了纽交所两百多年的路,成就了一批具有划时代意义的伟大科技公司,而这些公司正是美国创新经济的关键一环,在强大科技浪潮的助推下,美国经济持续增长,步入了新经济时代。


1.jpg


后来者的路注定艰辛


NASDAQ这个有点奇怪的字母组合,取自全国券商报价系统协会的首字母:National Association of Securities Dealers Automated Quotations system,如今这组字母早已家喻户晓,它是美国新兴技术企业的温暖摇篮,代表着蓬勃的生命力。


但是在1971年之前,纽交所门外的马车上依然有零散的交易,既是外交易市场,也是纳斯达克的起源地。当实力雄厚的纽交所历经百年风云,成熟稳健、风生水起的时候,纳斯达克才刚刚出发。


2.jpg


1971年2月5日,纳斯达克上线运营。从此散落在各个角落的电子报价系统被第一次整合了起来,集中提供尚未在纽交所或者其他交易所挂牌的证券信息,800多家交易商成为了它的协议用户,互相竞争,缩小了买卖价差,也为交易者提供了更为便捷和高效的信息渠道。这是一个有开创意义的交易平台。


当纽交所将注意力放在通用汽车等大蓝筹上的时候,纳斯达克反其道而行之,坚定地以帮助新兴技术企业、中小型企业融资为目标。


为了鼓励和扶植新兴技术企业,纳斯达克针对性地设计出一套成熟的分层上市制度,降低了上市门槛,为企业的成长铺设起完善的动态发展路径。这套上市制度分为三个层次,第一层为纳斯达克全球精选市场,针对全球范围大市值公司,上市标准是相当严格的;第二层是纳斯达克全球市场,面向中型市值公司,财务及公司治理标准相对严格;第三层是纳斯达克资本市场,针对市值较小的公司,上市标准较为宽松。


很快,纳斯达克的日均交易量就超过了除纽交所以外的所有区域性证券交易所。


3.jpg


关键的力量


纵观世界科技创新发展历程,每一次技术突破的时刻,金融资本从未缺席。证券交易所作为资本市场的重要金融基础设施,是连接实体经济、资本、科技的枢纽和平台,是全国乃至全球范围内配置要素资源的重要环节。金融资本以其强大助推力成为关键力量,使创新型科技企业的大量资金需求得以满足,支撑起新兴科技的快速发展。


历次工业革命都由核心技术引领。如第一次工业革命中的蒸汽机,第二次工业革命中的发电机、内燃机、电信技术,第三次工业革命的集成电路、原子能技术等。正是这些人类技术的关键性突破,创造出了巨大的生产力,成为推动经济长增长和社会发展的根本动力。在资本的助推下,兴起于信息革命的高科技企业迅速地发展壮大,仅用十余年便超越了第二次工业革命托拉斯。


苹果公司在纳斯达克上市后成功募集到了13亿美元,从此开启伟大的征程,其所在的硅谷成为许多成功的科技公司的诞生地,众多风险投资机构也慕名而来设立了办公室。20世纪90年代以来,硅谷孕育出诸多伟大的科技公司,深刻地影响和塑造了我们的世界,如英特尔、甲骨文、脸书等。如今,硅谷依然是美国“独角兽”的集中诞生地,这些独角兽也依然是美国经济发展的重要引擎。


4.jpg


信息技术、计算机、网络企业、软件公司等“新经济”发展模式助推了美国经济在20世纪90年代的迅速发展。技术革新降低了信息传送成本,人们的生活发生了翻天覆地的变化:在ebay上买得到来自全世界琳琅满目的商品;在亚马逊可以从海量图书和电子产品中筛选自己喜爱的商品。


此时,在纳斯达克上市的新经济公司的股价已经大幅超越了纽交所的传统经济公司。美国股票市场分化出两大阵营。一是以网络公司、电子商务企业、光纤通讯等软件和信息技术及电信企业为代表,主要在纳斯达克挂牌;另一阵营是以通用电气、美国电报电话公司、时间人寿等传统公司为代表,主要在纽交所挂牌。


技术革新带给世界的,不是润物细无声,而是一场骤风暴雨般的深度变革。


此后,美国进入了以信息技术为先导的新经济时代。


非理性繁荣


1982到1999年,美国股价年增长率达到了13%。


股票价格的快速上涨带来巨大的财富效应,不仅创业者能够得到充分的资金去实现理想、风险资本也获得了很高的收益率。于是更多的风险资本被吸引而来,争先恐后地寻找项目,资本扩张速度比过往快了五倍。初创企业进行首次公开发行仿佛是约定俗成一般,很快普及开来,投资银行也获得了高额的佣金收入。


此时的市场,缺少的不再是资金,而是创业项目,甚至仅仅一个想法、一个创意就能够迅速实现原始积累。许多新股上市首日,换手率就达到300%到400%;更多人离开自己工作岗位,加入创业大军去追求财富理想。美国的经济仿佛找到了一台永动机,无数美国家庭期望在股市中获得更多财富。


1996年12月,时任美联储主席的格林斯潘首次提出了“非理性繁荣”的说法。当时纳斯达克指数为1300点,道琼斯股票指数为6400点,格林斯潘认为,当时股价水平已经比实际价值偏高了15%—20%;到1999年12月,纳斯达克指数已经飙升到5400点,道琼斯股票指数也达到11700点,纳斯达克市场的总市值已经相当于纽交所总市值的80%。


互联网泡沫达到了顶峰。


然而新千年到来的时候,随着美联储收缩流动性,股市开始下跌,纳斯达克市场的股价水平共下跌40%,市值缩水80%。数亿美元财富化为乌有,百万民众的盼望成了黄粱一梦,很多人更是遭受了惨重的经济损失。


5.jpg


浴火重生


纳斯达克刚刚诞生的时候,目的是帮助无法满足纽交所严格标准的科技公司和中小企业获得融资;然而,五十年后的今天,苹果、谷歌、微软、亚马逊、特斯拉等许多改变了世界的科技公司都成长于纳斯达克。


尽管在这个时代遭遇了互联网泡沫,然而与过去几个世纪的泡沫也有所不同的是,这一次的泡沫代表了人类历史上的重大技术进步。这些重大的技术进步给人类的未来带来了许多美好前景,但是最初的尝试也充满了不理性,被欲望所驱使,在误区中徘徊。


在泡沫中,走出了许多真正优秀和成功的企业,深刻地改变了我们的世界;那些在90年代孕育出的技术和经济进步,也为后来互联网公司的繁荣兴盛提供了肥沃的土壤。


纳斯达克,这个世界上第一家电子化的股票电子交易市场,剑走偏锋,脱颖而出,在互联网大潮中起舞,见证了新生事物的颠覆,也在验证了巴菲特的名言“只有退潮的时候才知道谁在裸泳”后,跟随市场回归现实。


不变的,是纳斯达克永远助力新兴技术的成长、引领创新的初心,陪伴着创新的力量抓住机遇,开创未来。


6.jpg


参考资料

1、拉斯 · 特维德《逃不开的经济周期》

2、斯蒂芬 · A.罗斯,伦道夫 · W韦斯特菲尔德,布拉德福德 · D.乔丹《公司理财》

3、蒂姆 · 奈特《世界金融简史—关于金融市场的繁荣、恐慌与进程》

4、约翰 · S · 戈登《伟大的博弈》

5、《新三板追逐纳斯达克,路还有多远?》中国经济周刊,2020.7.29

公司股东