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新理财专访天金所总裁丁化美:发挥PPP二级市场的倒逼作用

发布日期:2019年11月22日 点击:

以终为始,项目的可交易性、可融资性和可持续性是评价PPP的完整体系,二级市场的规范畅通必然促进一级市场的健康繁荣。

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以下内容来自《新理财》专访文章,原文标题为《发挥PPP二级市场的倒逼作用——专访PPP资产交易和管理平台副主任、天津金融资产交易所总裁丁化美》新理财记者 曹月佳。


走进天津金融资产交易所(下称:天金所),两幅照片引起了记者的关注。一幅是天金所总裁丁化美与阿里巴巴集团创始人马云的合影,一幅是天金所总裁丁化美与财政部PPP中心主任焦小平共同揭牌的照片。在记者的提问下,丁化美微笑着回答道,2015年,天金所牵手蚂蚁金服,让传统金融机构链接上了互联网的发展速度和无界特征;2017年,天金所牵手财政部PPP中心,让天金所的生态平台战略链接上了PPP改革的国家战略,这些都与“直接融资 信用天下”的企业愿景高度契合。

记者在采访前了解到,天金所、天金登(天津金融资产登记结算公司)近年来聚焦PPP资产交易领域不断摸索,与财政部PPP中心签约成立了国内首家“PPP资产交易和管理平台(下称:PPP平台)”,并发布国内首份《PPP资产交易规则》,上线全国首个PPP资产交易系统,发布了规则委员会专家委员名单、持续研发了PPP国际经验和PPP项目评级国际经验等。一系列围绕PPP二级市场建设的创新举措将会为PPP行业的发展带来哪些影响?二级市场倒逼PPP项目高质量发展的内在逻辑是什么?沉下心聚焦PPP二级市场建设的天金所、天金登又在打造着怎样的一方金融棋盘?在接下来的采访过程中,丁化美就这些问题对记者进行了逐一解答。

发展PPP的必要性

《新理财》:您认为推动PPP发展的必要性有哪些?

丁化美:首先,推广PPP模式是国家治理现代化发展改革战略的需要。二是PPP的高质量发展是建设现代化政府治理机制的重要路径。我国历经工业现代化、农业现代化、国防现代化、科技现代化的四个重要建设阶段,如今,政府治理体系与治理能力现代化已成为新时期发展的重要任务。现代化的政府治理机制应以为人民提供最优公共服务为使命,换言之,建设服务型、法治型、采购型、信用型的政府是现代化政府治理机制建设的努力方向。如今,面对大量保障民生需求与城市发展的待建项目,政府应摒弃大包大揽的“政府背书”思维,不再包揽项目建设的融资、投资、运营、管理的全部阶段,以PPP为抓手,转为优质服务项目的采购方。三是我国已堵住地方政府新增隐性债务的后门,面对财政预算资金有限,专项债专款专用的现有条件下,地方政府需要大量资金满足高质量发展的建设需要。因此,地方政府必须选择持续激活存量项目,同时高质量建设增量项目。无论是经济发达还是经济相对落后地区,当前更有生命力的可以实现融资的模式就是PPP。地方政府对于PPP重要意义的认知程度,决定着当地是否赢得高质量可持续发展的先机。

《新理财》:请您分析一下PPP发展与政府治理机制走向现代化之间的内在逻辑。

丁化美:在没有PPP模式的环境下,基础设施项目的融资、投资、运营、管理全部由政府包办,实则应该让市场机制焕发绝对潜力。以国企混改为例,国企混改的关键在于改,在于建立符合市场化的管控模式,企业才能被赋予新的生命力。政府职能转变道理趋同,在为老百姓提供最好的公共服务产品为使命的目标下,政府应从项目的融资、投资、运营、管理中退出,转为优质产品的审核方、甄别方、采购方,实现向采购型、服务型、信用型政府的职能转变。而PPP模式是政府职能转变的抓手,政府负责规划、建立标准、监督,社会资本进行投资,运营机构负责遵照最高标准来生产最好的产品,能者居之,而不是价高者得。高质量的运营项目吸引了社会资本方的进入,市场的竞争机制为项目的高质量发展起到了关键作用,政府最后负责采购符合高标准质量的项目。政府采购、项目运营、社会资本方各司其职且相辅相成,以为老百姓提供最好的公共产品为最终目标,促进政府向采购型、服务型职能的转变,推动了政府治理现代化的发展。

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《新理财》:如何实现PPP项目的高质量可持续发展?

 丁化美:目前,我国PPP项目的资金来源主要以间接融资为主,社会资本在进入时依然寄希望于政府信用和担保,这种“政府背书”状态亟需改变。解决这个问题除持续规范以外,最重要的手段还是通过市场机制来解决。

高质量的PPP项目一定要具备三个主体条件,即政府采购方、专业的运营机构、活跃的社会资本方,三者三位一体,这是一个多主体参与,复杂交易的过程。政府会采购最好的公共产品意味着项目需要专业的运营机构来运营,专业运营意味着项目的运营效率和收益高于行业平均水平,高收益意味着会吸引具有逐利性的社会资本方,而有了社会资本方提供的充足资金,盘活资产端使项目活起来,才能保证项目实现可持续的高质量发展。

而社会资本活跃度的关键在于资本进出通道是否畅通,资产交易的二级市场机制是否完善。因此,要为社会资本方在二级市场建立灵活畅通的进出专业化的交易平台,让项目持有人可以在平台上挂牌出售,后续资本可以进入形成良性循环。与此同时,对整个管控交易制度进行全面梳理,以问题为导向来梳理PPP的管控问题。


二级市场的重要意义


《新理财》:PPP平台一直致力于PPP二级市场的发展,您希望可以为行业带来哪些助力?

 丁化美:PPP平台致力于在全国范围内为PPP行业各方提供一站式资金解决方案和服务,打通PPP二级市场的融资通道。今年,PPP平台正式上线全国首个PPP资产交易系统,为实现PPP资产规范、安全、高效的交易奠定了基础。PPP资产交易系统与天金登登记结算系统进行了联动,天金登是一个金融科技公司,拥有80多个金融科技知识产权,其数字技术在保持业务独立性的同时,实现了PPP资产交易组织与PPP资产登记、托管、交易资金清分、结算服务的全链上衔接,实现项目信息数字化、可溯源、数字法定共享等功能,让交易环境更简单,保障了交易的安全性和高效性。同时,PPP平台发布全国首份《PPP资产交易规则》,形成PPP行业统一标准和规则,不断促进我国PPP行业健康、持续、高质量发展。

四年前,财政部以高瞻远瞩的战略眼光意识到PPP模式对于现代化政府治理能力的促进作用,以及对我国公共服务、经济建设的重要性,为此颁布了一系列极具前瞻性的PPP指导文件。同时,为了促进中国PPP二级市场发展,财政部等各部门分别从资产交易、资产证券化等多个方面进行改革创新。PPP金融服务作为PPP产业链全生命周期管理的重要环节,也是PPP立法予以鼓励的应有之义,下一步,期待PPP条例的尽快出台,统一顶层设计,形成完善的法规制度体系。

《新理财》:建设PPP二级市场对于我国PPP发展有哪些倒逼作用?

 丁化美:PPP二级市场建设对项目高质量发展的倒逼作用体现在三个方面:一是能吸引众多资本进行交易的项目证明了项目是具备可持续、收益性的高质量项目,而决定项目效率与收益的关键是运营公司的专业程度。因此,二级市场间接发挥了对我国专业化运营机构的价值培养功能。二是交易平台有利PPP项目的规范发展。不规范或合同存在瑕疵的项目一定会影响交易活跃度。三是交易平台提供了社会资本公平参与的活跃的基础,有利于项目的可持续运营。综合来看,基于不可交易的项目都不是好项目的事实基础,二级市场缓解了项目的直接融资难题,充当了项目后评价的角色,间接推动了项目专业化运营,倒逼PPP的高质量发展。以终为始,项目的可交易性、可融资性和可持续性是评价PPP的完整体系。二级市场的规范畅通必然促进一级市场的健康繁荣。 


突破金融发展瓶颈


《新理财》:您认为目前我国金融发展面临何样挑战?

 丁化美:对于金融业来说,不主动、积极进行技术创新的金融机构就会面临被淘汰的风险。在合规的前提下,抓住互联网、数字化、区块链技术进行创新,才会取得互联网时代的生存资格,走在前面的人也会引领整个行业的发展。但创新和改变是一个需转变思维和提升认知的痛苦过程,以金融资产交易行业为例,目前中国的金融交易机构就面临创新瓶颈、缺乏积极创新的专业人才等问题。

我国以间接融资为主,其间最大的弊病就是解决信用问题的成本过高,因一旦涉及到第三方的交易就会衍生出成本高、周期长、环节多等一系列问题,导致捆绑过多社会资源,使资产缺少流动性。金融作为服务实体经济的服务性领域,如果过多资源被捆绑住,就会让金融和产业发展停滞不前。因此,必须想办法解决债务链问题,让资产流动起来释放生产力。而解决这个问题的核心在于解决信用和信息不对称问题,交易双方基于信用基础就会省去担保方、评估方等第三方机构,这也是中国金融深化改革的关键之一。

《新理财》:那么我国金融行业应如何应对挑战,突破发展瓶颈?

 丁化美:首先,中国二级市场建设之路任重道远。无论是什么市场,由供需产生交易的市场本质都不会发生改变,市场是中立、独立的一种机制,自从有了商品就有了交易,有了交易就有了市场。市场就是解决信息和信用不对称问题的。市场在任何时代、任何领域或任何国家都不会发生本质上的改变。因此,市场繁荣的关键就是让市场机制发挥作用、让无形的手发挥作用、让市场在资源配置中发挥决定性作用。二级市场是我国特有的一种形态,作为一级市场的衍生领域,其所交易的资产为一级市场中的合规资产,具备合规性基础,这方面需要在监管层面对业务进一步明确,给市场一些信心。没有二级市场补充,一级市场的流动性功能就不能释放;如果一级市场是监管主体的市场,那么二级市场就是一个市场主体的市场。

更重要的是,没有信用基础就没有直接交易,第三方就会永远存在。而建立信用基础需要解决两个问题:一是信息不对称;二是信用不对称。互联网的重要价值就是解决信息与信用不对称的问题。

基于互联网、大数据、区块链技术,天金所以“直接融资 信用天下”为使命打造了基于信用基础的直接融资平台,其内涵为信用的生态空间。首先,空间内的信用基础保障就是区块链原理的共享账本,区块链会拆除债务链条,是否有偿贷能力一目了然,所有主体的所有信息都会记录在账本上,系统会自动比对和识别,信用不良的人就会出现在空间的黑名单上。空间基于信用基础打造出一个完整的生态系统,可实现一对一放心交易,不必再寻找第三方进行信用担保,打通了供需间的直接通道。过去,我们以银行为中心,存款找银行,贷款找银行。现在,我们需要金融服务,但不一定需要金融机构的时代快来了。一个以每一个有金融需求的人为中心的多中心空间,将为客户提供所需要的解决方案,它将改变行业生态,这就是空间的力量。


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