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新理财丨从PPP二级市场建设的角度理解开发性PPP

发布日期:2019年05月29日 点击:

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/丁化美

 

作为一种创新的公共产品和服务市场化、社会化的供给方式,PPP模式近年来在我国得到广泛运用,在此过程中PPP模式也在持续创新中走向规范。

 

三年前, “PPP资产交易和管理平台成立,承担解决PPP二级市场建设和创新PPP金融服务的任务。笔者从PPP二级市场建设的角度来和大家交流对开发性PPP的认识和体会。

 

开发性PPP的四个特点

 

第一,开发性PPP是对PPP机制和本质认识的深化。开发性PPP强调自我造血功能,这与PPP致力于提高运营效率的要求是一致的。从以华夏幸福为代表的开发性PPP”实践者的角度来看,能够实现自我造血是PPP项目可持续运营的重要指标。这种自我造血功能背后,反映的是科学缜密的项目规划、规范的项目操作以及对于专业运营的坚持,从资产交易的角度来看,上述都是优质资产形成的重要条件和路径。

 

第二,具备可交易性和可融资性特征的PPP才是开发性的PPP。可交易性即是可定价并可实现,只有能够通过价值替换才能实现价值,才能实现开发的目的。

 

PPP项目自我造血功能的价值需要在赵福昌教授所讲到的价值替换,也就是我们所讲的资产交易中得以变现。在交易过程中,规范项目、好项目会被市场机制甄别出来,实现可定价、可交易、可流动。由此,以终为始,项目资产的交易结果也反过来检验了PPP整个投资、建设、运营的效率和效果,成为一种后评价机制。可以说,PPP二级市场交易的实现也代表着PPP模式在我国真正的落地生根

 

第三,社会资本的流动性与专业运营主体的稳定性与PPP的本质要求是一致的。只有专业运营主体专注于项目运营,提高运营效率,社会资本才能够获得持续的收入,新的社会资本才会源源不断地进来,而社会资本的流动有利于培育专业专注的运营主体和运营体系的形成。

 

第四,PPP资产的流动性会促进PPP项目信息的开放性,开放性会促进PPP市场化评价标准的形成。

 

PPP资产的流动性及其相关信息披露等开放性指标数据的积累对于国家完善PPP顶层制度设计,对于主管部门调整政策措施,对于各参与主体选择操作模式都大有裨益。所以,二级市场的重要价值之一是成为检验PPP运营质量和效率的一把标尺。

 

基于上述四个认识,我们认为,二级市场规则体系建设是整个PPP产业规则体系建设的一个必须的、不可缺少的部分。只有这样,PPP才是一个完整的、健康的、可持续性的国家战略。

 

PPP二级市场建设情况

 

 二级市场的发展根基在一级市场。有了二级市场的活跃,也更能助力一级市场的健康发展。只有进退畅通,解决堰塞湖的问题,才能激发更多的社会资本在不同阶段参与PPP业务,让市场流动起来,达到一子落地 全盘皆活的效果。目前各界对于PPP二级市场建设思路在持续的探索之中已日渐清晰,合力也越来越强。

 

对于PPP资产交易而言具备明显的特殊性,除PPP本身的复杂性、专业性等特征外,还与传统的产权交易有明显的区别。要解决现有PPP资产的流动性等问题必须要通过创新的思路来解决,在发展中解决PPP遇到的实际问题,真正打通PPP进退有序的畅通渠道。

 

 “PPP资产交易和管理平台作为我国首家专注于研究和开展PPP资产交易和管理的组织,致力于通过平台的力量,打破信息壁垒,畅通PPP全流程所涉及到的信息流、资金流等,为PPP项目融资落地提供便利,探索规范PPP项目退出的标准和方式,助力国家PPP改革目标实现。

 

目前,平台已经基本完成了对于PPP资产交易规则总则以及细则的制定,相关的交易系统搭建也初步完成,正在积极进行实战测试工作。上述交易规则体系文本完成以来,我们持续组织各类专家力量对PPP项目资产的可交易性进行研讨,持续对PPP资产交易的关键技术、规则体系、制度规范等进行研究和推动并接受检验。

 

(作者系PPP资产交易和管理平台副主任、天津金融资产交易所总裁)


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